23:54
-5 C°
Пробки:   1 балл
$
56.7608
69.6341

Об изменении ключевой ставки ЦБ РФ

7 февраля 2018 года
1423
Об изменении ключевой ставки ЦБ РФ
Говоря о возможных итогах заседания Совета директоров ЦБ РФ, запланированного на 09.02, наиболее вероятным сценарием нам представляется снижение ключевой ставки на -25 б.п. до уровня 7,5%. Наше предположение совпадает с результатом консенсус-опроса Bloomberg (так считает 93% респондентов), однако, напомним, что итог декабрьского заседания прошлого года (15.12) никто из опрошенных участников верно предсказать не смог (ставка была снижена на -50 б.п. при общем консенсусе в -25 б.п.).

Ключевой фундаментальной предпосылкой для продолжения цикла смягчения денежно-кредитной политики можно назвать сохраняющийся тренд на замедление инфляции – до примерно 2,2% (с учетом недельных данных) в годовом выражении, что уже существенно ниже целевого ориентира ЦБ РФ в 4,0%. В качестве главных причин замедления роста индекса потребительских цен (ИПЦ) можно назвать ощутимую ревальвацию рубля – порядка 13% в среднем за 2017 год, а, по сравнению с локальными минимумами 2016 года – до 30%. Также стоит отметить слабое восстановление потребительского спроса – розничный товарооборот вырос в 2017 году всего на 1,2%. Нельзя не упомянуть и об эффекте высокого урожая и сезонного удешевления плодоовощной продукции – в августе-сентябре прошлого года в принципе была зафиксирована общая дефляция.

Однако, локальная конъюнктура при принятии решений в сфере денежно-кредитной политики (ДКП) не менее значима, о чем неоднократно говорили в самом ЦБ РФ. И здесь, в первую очередь, стоит говорить о ценах на нефть, которые с декабря прошлого года показывали рост более чем на 15% (локальные максимумы по сорту Brent), а также продолжающемся притоке средств иностранных инвесторов (как минимум до конца прошлой недели) в российские финансовые активы. Достаточно взглянуть на январскую динамику фондовых индексов и, особенно, на доходность госдолга – снижение по длинным бумагам составило до -35 б.п. При этом мы не считаем, что на ожидаемое решение регулятора серьезно повлияет начавшаяся коррекция на мировых фондовых рынках, которая в том числе локально находит отражение на стоимости российских бумаг, а также обменном курсе рубля.

В данную канву укладываются и недавние комментарии главы регулятора о том, что ЦБ РФ видит ослабление внешних девальвационных рисков для рубля и в этой связи может ускорить переход к нейтральной денежно-кредитной политике. Напомним, что в качестве нейтрального уровня реальной процентной ставки (т.е. процентная ставка за минусом уровня инфляции) ЦБ РФ видит диапазон в 2-3% - с учетом целевой инфляции в 4,0%, ключевая ставка должна составлять 6-7%. Притом, что в моменте реальная ставка намного выше - порядка 5,6%. Таким образом, мы рассчитываем, что движение российского регулятора вниз по ключевой ставке закономерно продолжится и после февральского заседания, и до конца текущего года бенчмарк при отсутствии шоковых эффектов может опуститься ниже уровня в 7%.

В случае если решение Совета директоров ЦБ РФ совпадет с ожиданиями, эффект для рынка можно оценить как нейтральный, так как соответствующее смягчение уже во многом учтено в рыночных котировках – в ценах длинных ОФЗ, возможно, даже избыточно. Общее влияние от решения на экономические процессы в РФ также не будет выраженным в краткосрочном периоде, хотя, безусловно, замедление инфляции и снижение процентных ставок должны позитивно влиять на кредитный рынок и экономическую активность в целом. Однако, это, несмотря на значимость, не единственный определяющий фактор – достаточно взглянуть на динамику корпоративного кредитного портфеля банковского сектора РФ в 2017 году (практически нулевой рост на фоне роста портфеля кредитов физическим лицам более чем на +12,5%) и фактический темп роста ВВП - составил +1,5%, что оказалось существенно ниже официальных прогнозов (МЭР).

 

Метки: ставки, ЦБ РФ
Раздел: Экономика

Новости по теме

Смотреть все
В России ставки по ипотеке упадут ниже 9,5%
5 ноября 2017 года
1494
До конца года в России снизятся ставки по ипотечным кредитам. Ожидается, что процент по займам не превысит 9,5%. На данный момент показатель находится на уровне 10,3% на первичном рынке и 10,7 на вторичном. ...
ЦБ спрогнозировал сохранение волатильности курса рубля в третьем квартале
30 августа 2016 года
389
Статические финансовые показатели курса рубля в третьем квартале текущего года могут сохраниться на том же уровне, который наблюдался во втором. Сообщение об уровне волатильности опубликовали представители ЦБ ...
ЦБ РФ: ВВП снизится в 2016 году на 0,3-0,7%
1 августа 2016 года
563
Годовой темп сокращения ВВП по итогам второго квартала 2016-го составил 0,2-0,4%. Банк России прогнозирует его снижение на 0,3-0,7% по итогам года. Годовые темпы прироста производства в секторе ...
В Оренбуржье ставка по ипотеке признана одной из самых низких в РФ
29 мая 2016 года
416
ЦБ РФ скомпилировал по итогам первого квартала текущего года список областей по объему средневзвешенной ставки по ипотеке. Оренбуржье вошло в ТОП-20 регионов по наличию самой низкого кредитного тарифа, ...
ЦБ РФ выступает за запрет криптовалют на территории страны
19 апреля 2016 года
748
Применение денежных суррогатов необходимо запретить на территории России, сообщила Ольга Скоробогатова, зампредседателя Банка России. Согласно ее словам, ЦБ РФ при поддержке участников рынка обязан полностью ...

Последние новости

Смотреть все
В Оренбуржье вычислили перевозчиков, намеренно завышавших стоимость проезда
25 февраля 2018 года
151
Счётная палата Оренбургской области проверила использование бюджетных денежных средств, которые были выделены в 2016 году на меры, связанные с обеспечением проезда жителей региона по социальным проездным. По итогам ревизии выявлены многие нарушения, ...
Орешкин: Кредитный рейтинг РФ в ближайшие годы может достигнуть категории «А»
25 февраля 2018 года
215
Вполне вероятно, что в ближайшие несколько лет кредитный рейтинг РФ достигнет категории «А». Такое мнение озвучил глава Минэкономразвития Максим Орешкин. «Благодаря экономической стабильности уже в ближайшей перспективе РФ выйдет в категорию «А» ...
В Оренбурге прошел 13-й форум «Город – бизнесу, бизнес – городу»
24 февраля 2018 года
465
В Оренбурге в 13-й раз состоялся уже ставший традиционным форум «Город – бизнесу, бизнес – городу». В рамках мероприятия проходили выставки, дискуссии и круглые столы. Участниками организации экспозиции стали свыше ста различных оренбургских ...
Правительство РФ одобрило отмену НДФЛ на выплаты семьям с детьми‍
24 февраля 2018 года
444
В РФ семьи с детьми смогут не платить с ежемесячных пособий подоходный налог (НДФЛ). 12 февраля документ одобрила комиссия по законопроектной деятельности при правительстве России. Окончательное решение по проекту принято 22 февраля. «В стране ...
Жители Оренбурга пожаловались на снос обкомовской дачи
23 февраля 2018 года
649
Жители Оренбурга, чьи дома расположены рядом с городской достопримечательностью – Красной площадью, пожаловались на то, что рабочие посредством огромной техники сносят бывшее здание дачи обкома КПСС. В доказательство они разместили в Сети запись с ...
Следуйте за нами